В чем преимущество женщин на бирже?

Традиционно, женщин в трейдинг совсем немного. Считается, что стресс и необходимость быстро принимать решения делают торговлю на бирже подходящим занятием именно для мужчин. Но есть свидетельства, что излишняя самоуверенность мужчин-трейдеров может негативно сказываться на доходности их инвестиций – торгуя слишком часто в погоне за новыми хорошими идеями, мужчины отстают от более консервативных и осторожных женщин.

«Парни остаются парнями»

Статья Брэда Барбера и Терренса Одена «Парни остаются парнями: пол, чрезмерная уверенность и инвестиции на фондовом рынке» использует статистические методы, чтобы выяснить связь между самоуверенностью инвесторов и их результатами на бирже. На данных одного из американских брокеров по счетам 35 000 семей за 1991-1997 года они сравнили результаты мужчин и женщин.

Теория и исследования когнитивных психологов говорят, что люди склонны переоценивать свои способности. В трейдинге это проявляется особенно сильно – из-за слабой обратной связи между действиями и результатами. В итоге люди торгуют слишком много из-за того, что уверены в своей способности выбрать лучшие инвестиции.

Мужчины торгуют больше…
При этом мужчины, как правило, более уверены в себе, чем женщины – это показывают и психологические эксперименты, и наш жизненный опыт:

1) мужчин с детства приучают брать ответственность на себя,

2) мужчины больше времени тратят на исследование акций, чтение финансовых газет, так что считают себя более осведомленными в биржевой торговле,

3) мужчины более независимы и не полагаются на мнение брокера (и их аналитических отчетов).

Эти факторы приводят к тому, что мужчины чаще, чем женщины, «перетряхивают» свой инвестиционный портфель. Как показало исследование Барбера и Одена, в среднем женщины обновляют около половины своего портфеля за год (53%), а мужчины – 77%.

…но лучше ли?
Другим результатом исследования Барбера и Одена стало то, что слишком частая торговля не приносит дополнительного дохода, а, наоборот, уменьшает его. Часть денег теряется на комиссиях брокеру (которые в те годы были намного больше, чем сейчас). Но, как оказалось, и изменения в портфеле не дают ничего хорошего – добавленные в портфель акции в среднем вели себя хуже тех, которые были проданы.

В выборке Барбера и Одена, если бы в начале года размер портфеля составил миллион рублей, то к концу года:

1) мужчины и женщины получили приблизительно равный доход – около 159 и 163 тысячи рублей;

2) но мужчины использовали более рискованные акции (компании малой капитализации) – если бы женщины вели себя также рискованно, то получили бы около 174 тысяч рублей дохода (а не 163);

3) если бы мужчины не перетряхивали свой портфель, то их доход был бы не 159 тысяч, а 190 тысяч (9 тысяч «съели» комиссии, 22 тысячи пропали из-за неправильного выбора акций при перетряхивании портфеля),

4) у женщин изменения в портфеле забрали около 20 тысяч.

Получается, что придерживаясь того выбора акций, который они сделали в начале года, и не пытаясь улучшить свои показатели, и женщины, и мужчины получили бы больший доход – на 13% и 19%, соответственно.

Дорогу женщинам?
Конечно, цифры могут легко варьироваться от года к году и для разных выборок, но в целом получается, что мужчинам-инвесторам стоит советоваться со своими женами при выборе портфеля и больше инвестировать в голубые фишки. Кроме того, и мужчинам, и женщинам стоит придерживаться принятых решений и пореже менять состав портфеля.

Значат ли полученные результаты, что женщинам стоит идти в трейдинг? Может быть, и да. Но парадокс в том, что это знание может исказить поведение женщин и сделать их более уверенными в своей способности преуспеть на бирже – и в итоге завести их в ту же ловушку, в которую попадают излишне самоуверенные мужчины.

Убыточный вывод: женщины лучше торгуют на бирже.

Прибыльный вывод: и женщины, и мужчины излишне самоуверенны в своей способности прогнозировать движения рынка, что приводит к слишком частой торговле и ухудшению результатов. Этот эффект можно скомпенсировать, если подходить к «перетряхиванию» портфеля разумно и не гнаться за всеми новыми идеями.