Trend is my friend. Isn t it?

Недавно листал свежую книгу Вика Нидерхоффера Practical Speculation, написанную уже после падения его хедж фонда Global Systems. Вик сравнивает технический анализ с Гидрой – девятиглавым чудовищем, ядовитое дыхание которого уничтожало всю округу.
Рефреном к главе «Головы Гидры технического анализа» звучит цитата из «Греческих мифов» Роберта Грейвса: «Гидра обитала в необъятном Лернейском болоте, которое стало могилой для многих неосторожных путешественников». Воля ваша, но мне показалось, что его первая книжка была написана другими красками. Кто мы, и кто Вик – жалкие дилетанты и одна из акул Уолл-стрит. Но его безапелляционный тон делает простительной мою идею - «А не замахнуться ли нам на Уильяма, нашего Шекспира?» - все-таки разобраться, чего уважаемый Вик нагородил так много вокруг положений технического анализа. Нам самим будет полезно перетряхнуть чемоданы с постулатами теханализа, чтобы они не слежались в закостенелые догмы, и попробовать поглядеть на всю эту ситуацию сверху.

Для тех, кто впервые слышит о Вике, процитирую его автопортрет в самом начале книжки:

Начнем разговор с ответа на вопрос, который вы, вероятно, уже задали сами себе: «Откуда взялась новая книга Виктора Нидерхоффера о спекуляции и инвестициях? Разве его собственный инвестиционный хедж фонд не разорился в 1997?»
До 1997 года я крепко стоял на ногах в финансовом мире. Агентство Барклая, которое определяет рейтинг хедж-фондов, назвало меня лучшим управляющим 1996 года. Я получил награду «Лучшему управляющему хедж-фондов» и разъезжал по миру, читая лекции о рынках и музыке в фешенебельных залах вместе концертирующим пианистом Робертом Шрабе. На меня работал целый штат маклеров и аналитиков, выпускников лучших университетов, причем многих из них я знал уже более 10 лет. Я был партнером Джорджа Сороса во многих его инвестиционных проектах, мы были с ним неразлучны и в будние дни, и в выходные. Только что вышла в свет и мгновенно стала бестселлером моя книга The Education of a Speculator (1997). Фонды, финансами которых я управлял, как и мое личное состояние, быстро росли.
И вдруг все рухнуло. На жаргоне Уолл-стрит я «лопнул».

Честно говоря, меня еще в первой книжке насторожила своей категоричностью неприязнь Вика к японским свечам. Настолько, что мне даже пришла в голову идея – а он вообще достаточно ли глубоко знает предмет, чтобы его высмеивать вот так, мимоходом. Рынок учит людей осторожному, очень сбалансированному подходу к любым методам его анализа, будь то японские свечи или макроэкономические данные, - какая разница? Во всем важно соблюдать баланс и помнить, что в рынке никогда нет ничего 100%-ного. Еще раз делаю акцент, что мы здесь занимаемся не критикой позиции Вика, а пытаемся прояснить для себя, как правильно относится к методам анализа рынка. Нам бы в себе разобраться, куда уж тут до критики. А к этому автопортрету мы позже еще вернемся.

Так вот, Геракл, воюя с чудовищем, отшибал Гидре голову палицей, а на ее месте вырастали две новые:

Гераклу еще повезло. Когда мы случайно взглянули на меню технических индикаторов на мониторе агентства Bloomberg, то увидели не девять, а дюжины красочных графиков, каждый из которых, по нашему мнению, представлял смертельную угрозу для инвестора. Это были графики адаптивных скользящих средних, линии регрессии, денежных потоков, параболические стопы, полосы Боллинджера, разные осцилляторы, индикаторы относительной силы, огибающие линии, стохастические индикаторы (бары и свечи), графики крестики-нолики, экспоненциально сглаженные графики, линии роста/падения, TICK, TRIN, уровни Фибоначчи и опции, позволяющие построить прямые линии между любыми максимумами и минимумами, которые заинтересуют вас на графике.

Стоп, говорю я себе. Если сваленные в одну кучу методы технического и компьютерного анализа, которые мы найдем в любом нашем торговом терминале, и есть предмет для обсуждения, - так мы далеко не уйдем. Потому что не вижу здесь предмета, вижу только ярлык – вся эта куча и есть головы гидры. Хорошо, допустим - головы, дальше что? А дальше к Гераклу приходит понимание, что пора с головами заканчивать и ликвидировать источник проблемы – прижечь огнем одну шею, чтобы не мучаться.

И это как раз то, что мы собираемся здесь сделать. Мы намерены обратиться к общей, ключевой для всех приемов технического анализа теме и «подвергнуть ее испытанию огнем». Эта тема, этот основной вопрос звучит так: «Действительно ли тренд – ваш друг?» Для того чтобы получить представительную выборку вариаций известной поговорки «тренд – твой друг» мы обратились к «Книге правил инвестиций для глобальных инвесторов: бесценные советы от 150 признанных мастеров инвестиций» под редакцией Филиппа Дженкса и Стивена Экетта. Мы обнаружили, что более двух дюжин трэйдеров с различными вариациями повторяют «тренд – ваш друг». Вот несколько примеров:

- «Тренд твой друг и в последний час» (Алан Фарли),
- «Никогда не продавайте акции, когда цены идут вверх» (Саймон Коуквелл),
- «Чертите линии трендов» (Джон Мерфи),
- «Часто то, что котируется низко, упадет еще ниже, а то, что котируется высоко – продолжит подъем» (Марк Фабер).
И наше любимое:
- «Конечно, тренд – ваш друг, пока его не сменит другой тренд» (Томас Демарк).

Никто из авторов этих правил не пытался проверить их при помощи даже самого простого теста. На самом деле проверить правило «Тренд – ваш друг» невозможно, потому что оно никогда не формулируется как гипотеза, которую можно тестировать. Есть что-то уклончивое, субъективное, даже мистическое в том, как это правило интерпретируется и используется.

Ай, Вик, это – не шея Гидры! Это скорее ваша мозоль, и мне придется на нее наступить. Вот что касается меня, то я отношусь к тренду спокойно и даже настороженно: он мне не друг, не сват и не брат. И отношусь я к нему проще, как к объективной реальности на текущий момент времени. Если я вижу достаточную глубину для покупки по тренду и напротив – не вижу признаков его замедления или разворота, - и если я вижу еще и дивергенцию по тренду на компьютерном индикаторе, то я покупаю. Потому что знаю из опыта, что в 7-8 случаях из 10 эта позиция даст мне хорошую прибыль. Потому что у меня, в отличие от вас, как и у добрых 80% спекулянтов, нет крупных корпоративных источников информации или друзей-чиновников, потому что я не осведомленная акула на рынке, а мелкая рыбешка.

У меня нет других методов анализа рынка кроме тех, что сложились в моей голове. Также как и у остальных 80% трэйдеров-технарей, и если мы все более или менее одинаково видим рыночную ситуацию, то цена пойдет – куда она денется-то? Разве что – акула какая-нибудь вмешается и всех съест разом. Так это 2-3 случая из 10, ничего – утремся, не в первый и не в последний раз. Или - остопят нас, или мы – увидев негативные признаки – сами начнем удирать с рынка.

Мы, маленькие, уже не настолько глупы, чтобы упорствовать в своих позициях и стоять по тренду долго. Что касается меня, то я предпочитаю другие поговорки, a la «всех движений – не заберешь», или «хватай свои деньги – и убегай!»

Так что, trend is my friend, это – не шея. Сдается мне, - если не раздумывать долго – ее надо искать в другом месте, например в маленьких аксиомах Чарльза Доу. Сдается мне, любимый нами Том Демарк ответил на это вопрос коротко и ясно, а мне пришлось размазывать на три абзаца – надеюсь, мои усилия не напрасны.

Можно допустить, что некоторые энтузиасты следования трендам добились успеха, но вызывает сомнение, что их интеллект выше и что они прозорливее, чем мы.

Упс! Если бы вы знали, сколько крови выпили из меня эти самые энтузиасты – тупые последователи тенденций, которые продолжают самым нудным, ползучим образом, гнать цену по часовым мувингам. В то время, как все нормальные люди уже заняли контр-трендовые позиции на очевидных признаках разворота. Какой там к черту, интеллект, их пока не шарахнешь дубиной и не остопишь, они ничего не увидят в рынке, кроме своих любимых мувингов.

И еще одно – всякого рода энтузиасты и фанатики всегда вызывают чувство опаски, только, - причем тут теханализ? Тут совсем другое в игре: «Заставь дурака Богу молиться, он лоб расшибет».

Стоит вернуться назад и рассмотреть некоторые фундаментальные проблемы:

1) Действительно ли центральное правило технического анализа «тренд – ваш друг» верно?

2) Могут ли быть чисто случайными хорошие и плохие результаты, которых добиваются приверженцы технического анализа?

Тоже мне, фундаментальные.

1) Это не есть центральное правило, и оно то верно, то неверно, как и сам рынок.

2) Им ничего другого не остается, не волны же Эллиота рисовать.

Для начала отметим, что следование тренду просто противоречит здравому смыслу. Возьмите 2 точки на графике движения цен, соедините их прямой и продолжите эту прямую. Если более поздняя по времени точка выше, чем более ранняя, то прямая поднимается вверх. Если наоборот, то прямая опускается вниз. О чем это говорит, кроме того, что цена повышалась или понижалась?

Практический опыт говорит о многом, если такая трендовая линия построена правильно. Если цена ее тестирует, а не носится через нее взад вперед, не замечая, линия правильная. Рекомендую ознакомиться с методом построения линий и выбора точек для нее того же Тома Демарка – лучше ничего на эту тему пока не видел. Заодно ознакомитесь с ценовыми проекторами, если «правильная» линия пробита – они хорошо помогают определить цели пробитий. А теперь по пунктам:

1) Торгуйте от таких правильно построенных линий, а еще лучше – уровней, и вы сами убедитесь, насколько это просто и прибыльно. Просто – покупайте на саппорте и продавайте на резистансе и – никогда не делайте наоборот. И вы всегда будете при деньгах.

2) Первый или второй тест линии (уровня) означает, что цена отскочит и даст денег. С третьего или четвертого раза могут пробить, соблюдайте осторожность. После пробития дождитесь возврата к линии (уровню) и «переворачивайтесь» - торгуйте на пробитие до следующего, ближайшего саппорта или резистанса и – не мечтайте, что его опять пробьют, а заберите свое.

3) Каждая валюта тестирует линии (уровни) по-разному, изучите характер валюты. Например, стерлинг, как правило, жить не может без «шипов» - пока не соберет стопы под линией, не успокоится. Делайте на это поправку и не торопитесь с позицией, пока он не сделал «шип» (впрочем, поосторожнее со стерлингом, шип не всегда обязателен, и пробитие может оказаться истинным – тот еще товарищ). Евро тестирует линии более или менее точно, все зависит от текущего настроения рынка: иногда вполне может «недотянуть» (не жадничайте), иногда наезжает плотно и «прокалывает», но цена закрытия часа затем возвращается. У иены вообще своя, восточная жизнь, и долго описывать ее характер не есть сегодняшняя тема.

4) Не забывайте об акулах, уж они-то точно с этими линиями не считаются (те самые 2-3 случая из 10). Или – даже так, они могут караулить нас здесь, в засаде.
И так далее.

Что касается следования тренду, меня на это занятие тоже долго не хватает. Я при первых же признаках разворота могу спокойно забежать вперед себя и рынка и открыться против тренда, преждевременно, что приводит к «выпариванию» позиции. А уж насколько агрессивен Вик мы знаем по его знаменитому рассказу «Старый трэйдер и иена», помните в предыдущих номерах в «биржевой классике». Да и фонд его, Глобал Системз, потерпел крах в подобном же контр-трендовом случае:

Для того, чтобы увеличить доходы и быть первым, я инвестировал в фондовый рынок Таиланда – страны, о которой я знал слишком мало. В Штатах, если стоимость акции банка упала на 90%, вы можете уверенно предсказать, что скоро она поднимется. Очевидно, этот закон не работает в Юго-Восточной Азии. Самый крупный тайский банк, в который я вложил основной капитал, понес колоссальные потери – стоимость его акций снизилась на 99%. Эти потери истощили мои резервы. О том, что произошло впоследствии, мне все еще больно рассказывать – слишком мало прошло времени. Достаточно сказать, что падение азиатских рынков отразилось и на американском – индекс Доу-Джонса снизился за один день на беспрецедентные 550 пунктов. Этого оказалось достаточно, чтобы, согласно специальному правилу, биржа в этот день закрылась уже в 2 часа пополудни. На следующий день я был вынужден закрыть мой фонд, так как от брокеров поступили многочисленные маржин-коллы (требования довнести средства на маржинальный счет), которые я уже не мог выполнить.

История житейская, я еще раз прошу прощения за мозоль, и я ничего не имею против методов анализа Вика и его торговой стратегии. Гораздо важнее нам с вами ясно понимать, что на рынке все равно нет ничего 100%-ного, и жить станет веселее.