Стратегия торговли: “Обратный спред” при работе с опционами Колл

Продажа Колл с ценой исполнения А

Покупка двух Колл с ценой исполнения В

Как правило, акция будет находиться на цене исполнения А

В идеале, хорошо было бы использовать эту стратегию с долгосрочными опционами, чтобы дать акции больше времени для движения. Однако рынок не глуп. Он знает об этой возможности. Поэтому, чем дальше во времени, тем выше вероятность, что вам придется применять эту стратегию для дебета.

Кроме того, чем дальше отстоят друг от друга цены исполнения, тем легче применять данную стратегию для кредита. Но, как всегда, есть компромиссное решение. Увеличение расстояния между ценами исполнения также приводит к повышению рисков, поскольку акции придется пройти большее расстояние вверх, чтобы избежать убытка.

Обратите внимание, что график прибыли и убытка на дату погашения выглядит довольно неприятно. Если акция к моменту погашения сделает всего лишь небольшое движение вверх, вы получите максимальный убыток. Но это всего лишь профиль риска на момент погашения.

После того, как вы применили данную стратегию, если акция за короткое время подходит к цене исполнения В, то такая сделка, на самом деле, может быть прибыльной, если возрастает скрытая волатильность. Но если цена задерживается там слишком долго, временная эрозия начнет наносить вред вашей позиции. В целом, нужно, чтобы до даты погашения акция пошла вверх далеко за цену исполнения В, чтобы данная сделка оказалась прибыльной.

Максимальный потенциал прибыли и убытка

Теоретически, потенциал прибыли не ограничен, если цена акции пойдет в бесконечность. Но поскольку в реальном мире все происходит не так, как в теории, то можно просто сказать, что потенциал прибыли "большой".

Риск ограничен следующей величиной: цена исполнения В минус цена исполнения А, минус полученный чистый кредит или плюс уплаченный чистый дебет.

Безубыточность на дату погашения

При применении для чистого кредита, точка безубыточности равна цене исполнения В плюс максимальный риск (цена исполнения В минус цена исполнения А, плюс уплаченный чистый дебет).

При применении для чистого кредита, есть две точки безубыточности:

- Цена исполнения А плюс полученный чистый кредит

- Цена исполнения В плюс максимальный риск (цена исполнения В минус цена исполнения А, минус полученный чистый кредит)

Влияние времени

Чистый эффект от влияния временной эрозии зависит от того, где находится акция относительно цен исполнения, а также от того, применяете ли вы данную стратегию для чистого кредита или дебета.

Если стратегия применяется для чистого кредита:

- Временная эрозия - ваш враг, если акция находится на уровне цены исполнения А или выше него, потому что она будет разъедать стоимость ваших двух Колл в лонг больше, чем стоимость Колл в шорт. Самый большой урон временная эрозия нанесет, если акция находится на уровне цены исполнения В или достаточно близко к нему, потому что именно в этом случае вы можете получить максимальный убыток при погашении.

- Если акция находится ниже цены исполнения А, то временная эрозия - ваш друг. Вам нужно, чтобы все опционы завершились потерей стоимости, и вы смогли сохранить небольшой полученный кредит.

Если стратегия применяется для чистого дебета:

- Временная эрозия - ваш враг при любых ценах акции, потому что она будет разъедать стоимость ваших двух Колл в лонг больше, чем стоимость Колл в шорт.

Скрытая волатильность

После того, как вы задействовали данную стратегию, повышение скрытой волатильности почти всегда является положительным фактором. Хотя это повысит стоимость проданного вами опциона (это плохо), это также повысит стоимость двух опционов, которые вы купили (это хорошо). Кроме того, рост скрытой волатильности предполагает возможность широких колебаний цены.

Исключением из этого правила является случай, когда вы применяете данную стратегию для чистого кредита, а акция находится ниже цены исполнения А. В этом случае вам нужно, чтобы волатильность снизилась, и чтобы весь спред завершился потерей стоимости, а вы смогли сохранить небольшой кредит.

Описанная стратегия может применяться непосредственно накануне важных новостных событий. Это может быть объявление о получении фармацевтической компанией одобрения FDA нового "чудо-препарата", обнародование результата рассмотрения в суде важного дела или ожидание получения патента.

Аналогичная стратегия может использоваться при работе с опционами Пут.