Стратегии хедж-фондов

Наиболее популярные стратегии, которые используют хедж-фонды в своей деятельности:

1. Лонг/шорт стратегия на рынке акций.

2. Рыночно-нейтральные стратегии.
3. Стратегия арбитража слияния.
4. Стратегия арбитража конвертаций.
5. Стратегия арбитража структуры капитала.
6. Стратегия арбитража на инструментах фиксированной доходности.
7. Стратегия событийного трейдинга
8. Глобал макро стратегия
9. Стратегия торговли только в шорт.

1. Лонг/шорт стратегия на рынке акций

В этой стратегии менеджер хеджевого фонда поддерживает лонг и шорт позиции по акциям и деривативам на них в определенном соотношении. Таким образом, менеджер покупает акции, которые недооценены и играет в короткую по акциям, которые переоценены. Для анализа состояния акций компаний используются количественные и фундаментальные методы. Такая стратегия может быть широко диверсифицированной или сосредоточенной на отдельной отрасли. Чаще всего, фонд имеет длинную и короткую позицию в компаниях из одной отрасли, которые являются конкурентами между собой. Но большинство менеджеров не хеджируют длинные позиции короткой.

Пример стратегии:

Если Tata Motors выглядит дешево в сравнении с Hyundai, то трейдер может купить на 100 тыс. долл. США акций Tata Motors и такое же количество акций Hyundai. В этом случае экспозиция будет равной нулю. Но если акции Tata Motors превзойдут Hyundai, то фонд заработает вне зависимости от того, что происходит в этот момент на рынке. Предположим, если Hyundai вырос на 20%, а акции Tata Motors на 27%. В этом случае трейдер получает прибыль в размере 27 тыс. долл. США по акциям Tata Motors и убыток 20 тыс. по акциям Hyundai и кладет себе в карман прибыль 7 тыс. долл. США. Если Hyundai падает на 30%, а Tata Motors на 23%, то трейдер кладет себе в карман все те же 7 тыс. долл. США. Если Hyundai превзойдет Tata Motors, то стратегия сгенерирует убыток. Обычно хедж-фонд работает в стратегии множество пар, чтобы диверсифицировать риск. В России реализация данной стратегии возможна, к примеру, между акциями ЛУКОЙЛ и Роснефть или Сбербанка России против ВТБ. В целом, выбор ликвидных пар в России серьезно ограничен размерами фондового рынка.

2. Рыночно-нейтральные стратегии

В этой стратегии менеджер имеет нулевой риск рыночной экспозиции. И его заработок связан с выбором пары акций. В этом случае риски невысоки, однако и доход от таких позиций также может быть незначительным.

Пример стратегии:

Менеджер открыл 10 позиций в лонг по компаниям из сектора биотехнологий и 10 в шорт. Вся прибыль будет генерироваться от выбора акций. Эта стратегия имеет более низкий риск, чем лонг/шорт стратегия. Но в тоже время и ожидаемые доходы также ниже.

3. Арбитраж слияния

В такой стратегии акции двух сливающихся компаний одновременно покупаются и продаются, чтобы создать безрисковую прибыль. Эта стратегия имеет риск того, что сделка слияния не будет закрыта вовремя, либо вовсе будет отменена. Арбитражеров слияния волнует только вопрос вероятности, будет ли закрыта сделка. В случае арбитража слияния приобретаются акции поглощаемой компании и открывается шорт по акциям компания, которая поглощает.

4. Арбитраж конвертаций

Арбитраж конвертаций включает в себя длинные позиции по конвертируемым облигациям и короткие по акциям, в которые они преобразуются. Арбитраж использует недооценку между облигацией и связанной с ней акцией. С другой стороны, если облигация будет завышенной в цене к основной акции, то арбитражер будет вставать в короткую по облигации и длинную в акциях. В такой ситуации менеджеры стараются поддерживать дельта-нейтральные позиции. Арбитраж конвертаций, как правило, процветает в условиях высокой волатильности.

5. Стратегия арбитража структуры капитала

В этой стратегии используется дисбаланс между структурой капитала различных компаний, рисков их финансового банкротства, делается оценка кредитных рисков. Отыгрывается стратегия за счет лонга в одной субординированной облигации и шорта в другой. Либо стратегия может реализовываться в CDS.

6. Стратегия арбитража на инструментах фиксированной доходности

В этой стратегии делается прибыль в инструментах процентных ставок. Здесь противоположные позиции открываются на рынке в моменты, когда наблюдаются небольшие несоответствия в цене. Наиболее распространенным видом арбитража с инструментами фиксированной доходности является своп-спред арбитраж. Открытые длинные и короткие позиций потом принимаются в своп и трежерис. Подробно данная стратегия описана в книге Фабоцци "Рынок облигаций" (глава про производные финансовые инструменты).

7. Стратегия событийного трейдинга

В этой стратегии инвестиционные менеджеры занимают должности в компаниях, которые участвуют в сделках слияния и поглощения, реструктуризации, тендерных предложениях, акционерном выкупе капитала, обмене долговых обязательств.

8. Глобал макро стратегия

Эта стратегия нацелена на получение прибыли от крупных политических и экономических изменений в различных странах, сосредоточившись на процентных ставках, облигациях и валютах. Инвестиционные менеджеры изучают экономические индикаторы и какое влияние они оказывают на рынки. Основываясь на этой информации они формируют свои стратегии. Менеджеры анализируют как макроэкономические показатели будут влиять на инструменты процентных ставок, облигации, валюту по всему миру и занимают позиции в том классе активов, который будет наиболее чувствительным к этим изменениям. В этом случае используется разнообразие методов системного анализа, количественного и фундаментального подходов. Менеджеры обычно предпочитают высоколиквидные инструменты, чтобы отыгрывать эти стратегии (например, фьючерсы и валютные форварды).

9. Стратегия торговли только в шорт

Данная стратегия подразумевает продажи в шорт акций, которые, по мнению менеджера, упадут в цене. Для того, чтобы успешно реализовать эту стратегию управляющим фондам придется тщательно изучать финансовую отчетность, вести переговоры с поставщиками и конкурентами, чтобы найти какие-то первые признаки неприятностей для этой компании.