Осенний курс: что будет с рублем после летних отпусков

Торговые войны между США и их основными партнерами становятся значимым фактором, влияющим на курс рубля, считают опрошенные РБК эксперты. Цены на нефть, долгое время определявшие валютные котировки, все больше теряют свои позиции Фото: Олег Яковлев / РБК

До конца лета курс рубля к доллару и евро будет зависеть в первую очередь от риторики и действий Федеральной резервной системы (ФРС) США, которая, как ожидается, 31 июля третий раз за год поднимет свою ключевую ставку, и от спроса на рублевые активы со стороны инвесторов. Эти факторы опрошенные РБК аналитики считают самыми значимыми по влиянию на котировки российской валюты (по пятибалльной системе, где 1 — слабое влияние, а 5 —сильное, см. инфографику). В пятерку самых значимых, наряду с традиционным геополитическим фактором, впервые вошли торговые войны, начатые Соединенными Штатами в марте введением пошлин на алюминий и продолжившиеся взаимными ограничительными мерами между США, Китаем и Евросоюзом. Новости нефтяного рынка, которые в течение длительного времени лидировали по степени влияния на курс рубля, теперь скатились на пятое место.

Отвязался от нефти

Несмотря на высокие цены на нефть, российская валюта заперта в коридоре 60-65 руб./долл. благодаря бюджетному правилу (сверхдоходы бюджета при цене нефти выше $40 за барр. идут на покупку валюты). «Мы имеем управляемый в выше обозначенном диапазоне курс национальной валюты, где рыночное формирование цены рубля по отношению к доллару может наступить только при полной или частичной отмене бюджетного правила», — говорит аналитик ГК «Финам» Сергей Дроздов. Если бы не бюджетное правило, курс доллара составлял бы 50 руб., оценивал в конце июня первый вице-премьер, министр финансов Антон Силуанов.

Рубль давно уже отвязался от нефти, однако не стоит в ближайшее время ждать курс доллара выше 65 рублей, так как в диапазоне 60-65 рублей за доллар уже заложено много рисков: и возможные санкции и потенциальное падение цен на нефть, полагает Дроздов. С ним соглашаются эксперты «Алор Брокер». «Курс рубля в последнее время почти не реагирует на динамику цены нефти: за последнюю неделю цена барреля Brent снизилась почти на 10%, в то время как доллар подорожал к рублю всего на 2,2%. Скорее всего, механизм будет отложенным: если нефть продолжит падать, то она будет давить на фондовые индексы, а те, в свою очередь, будут косвенно оказывать давление на курс рубля», — объясняет аналитик «Алор Брокер» Алексей Антонов.

Все решает ставка

На фоне того, что Банк России заморозил свою ключевую ставку на уровне 7,25%, в США ожидается продолжение роста ставок. Это скажется на дальнейшем укреплении американской валюты, уверен эксперт «БКС Брокер» Иван Копейкин. ФРС в марте повысила ставку на 0,25 п.п., до 1,5-1,75%, и в июне продолжила курс ужесточения денежно-кредитной политики, подняв ставку еще на столько же до 1,75-2%. Аналитики прогнозируют, что третье повышение основной ставки ФРС может произойти уже 31 июля.

Алексей Антонов из «Алор Брокер» указывает, что начавшийся рост курс доллара, скорее всего, напрямую связан с ростом резервной ставки ФРС США и сокращением разрыва между ней и ключевой ставкой ЦБ. Сближение ставок уменьшает возможности кэрри-трейдеров зарабатывать на этой разнице, и они продают рублевые активы и рубль, переводя свои средства в доллар и долларовые инструменты, полагает он.

В случае возобновления оттока иностранных инвестиций рубль наравне с другими валютами развивающихся рынков (emerging markets, ЕМ) окажется под давлением, утверждает начальник казначейства СДМ-Банка Эдуард Лушин. Вместе с тем, по его мнению, ​намек в риторике ФРС на более плавное повышение ставок в США даст толчок к ослаблению американской валюты и росту всех валют ЕМ.

Санкции и торговые войны

Важным фактором, определяющим курс рубля, в ближайший месяц останется геополитика. После апрельских санкций из российских ОФЗ было выведено более 200 млрд рублей. По мнению аналитика ИК «Фридом Финанс» Анастасии Сосновой, эта тенденция продолжится. Встреча президентов России и США Владимира Путина и Дональда Трампа 16 июля в Хельсинки прошла в нейтральном ключе, однако это вовсе не гарантирует того, что усиления санкций не произойдет. После переговоров двух президентов активизировались сторонники введения новых санкций против России в Конгрессе США. «Валютный рынок будет внимательно следить за риторикой из-за океана, геополитические риски сохраняются», — говорит Соснова.

В случае появления новостей о введении новых санкций в отношении российских лиц давление на рубль увеличится. Однако определяющее влияние на российскую валюту продолжит оказывать общая динамика валют развивающихся рынков, считает главный аналитик Промсвязьбанка Михаил Поддубский.

Усилится влияние и такого фактора, как торговые войны между крупными державами, прежде всего США и Китаем. Они продолжат ставить в невыгодное положение валюты развивающихся рынков, в том числе и рубль, говорит директор департамента операций на финансовых рынках банка «Русский Стандарт» Максим Тимошенко. «Торговые войны сейчас находятся под наблюдением всех крупных игроков. Они, безусловно, оказывают влияние на мировые валюты, из-за чего повышается их волатильность и общая нервозность на рынке. При поступлении все новых и новых новостей валютные пары испытывают сильные колебания», — соглашается управляющий активами ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» Павел Чичканов.

Но влияние фактора торговых войн может быть противоречивым. С одной стороны, «новости, свидетельствующие об ухудшении торговых отношений (между США и их партнерами), негативно влияют на риск-аппетиты инвесторов на развивающихся рынках, в том числе снижают привлекательность рубля, с другой стороны, эскалация торгового конфликта оказывают давление и на американский доллар, так как втягивание США в торговые войны выступает негативным фактором для экономики и может замедлить процесс повышения процентных ставок ФРС», — утверждает начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко.

Новый фактор

Опрошенные РБК аналитики впервые выделили также такой фактор, как ослабление в России валютного контроля для экспортеров, попавших под санкции. Оно вкупе с интервенциями Минфина по покупке валюты на открытом рынке создает дополнительное давление на рубль, считает эксперт банка «Русский стандарт» Максим Тимошенко. В управляющей компании «Альфа-Капитал» уверены, что эта мера влияет на рубль ограниченно.

«Реализация такой меры не означает автоматического ее применения. То есть компании, в первую очередь, это касается «Роснефти», все равно часть валютной выручки будут «возвращать» в Россию для покрытия операционных расходов. Ослабление валютного контроля, конечно, может привести к росту волатильности рубля, однако радикальной смены картины эта мера не принесет», — заключает аналитик УК «Альфа-Капитал» Дарья Желаннова.

Проанализировав все факторы влияния на курсы валют, участники опроса РБК предположили, что к 1 сентября курс доллара изменится незначительно и будет находиться в диапазоне 63,3-64,5 руб., курс евро — 73,3-74,7 руб. 24 июля доллар на Московской бирже торгуется в диапазоне 62,8-63,15 руб., евро — 73,4-73,7 руб.

Источник