Когда Максут раскроет свою стоимость?
Около 8 млрд тенге потребуется АО «БАСТ» для реализации III этапа по расширению горно-обогатительного комбината на месторождении Максут в Восточном Казахстане. Строительство дополнительных производств позволит к концу 2019 года увеличить перерабатывающую мощность предприятия до 1,4 млн тонн медно-никелевой руды в год. Об этом корреспонденту центра деловой информации Kapital.kz рассказал Рустем Оспанов, первый вице-президент АО «БАСТ», во время пресс-тура, приуроченного к трехлетию выхода компании на Казахстанскую фондовую биржу (KASE).
«Проектная мощность фабрики 400 тыс. тонн в год, а количество запасов около 40 млн тонн. Это означает, что мы практически 100 лет можем развивать это месторождение. Однако с точки зрения раскрытия экономического потенциала проекта это не совсем оптимально, поэтому нам надо развиваться дальше. По нашим прогнозам, необходимая сумма инвестиций для достижения показателя в 1,4 млн тонн руды в год плюс-минус $20−25 млн. Но точная цифра будет известна, только после того как мы напишем детальный проект, где все будет досконально расчерчено и каждый болтик будет учтен», — говорит Рустем Оспанов.
По его словам, на текущий момент производственная мощность предприятия достигла 90% от проектной. В мае этот показатель может превысить 110−115%. «Себестоимость пока дорогая, получается порядка $13,5−14 за тонну руды. В идеале, конечно же, выйти на $11−12 за тонну. Когда мы расширимся, возможно, добьемся этого значения. Сейчас мы нацелены на добычу и переработку 430 тыс. тонн руды в год, планируем заработать чуть менее 3 млрд тенге и выйти на EBITDA (показатель, равный объему прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации. — Ред.) в 745 млн тенге с учетом текущих цен. Сегодня стоимость меди держится около $7 тыс. за тонну, а цены на никель выросли с $11 тыс. до $15 тыс.», — рассуждает Рустем Оспанов, добавив, что АО «БАСТ» уже получило терм-шит от одной из крупнейших трейдинговых компаний в мире, специализирующейся на металлах.
«Мы отдаем им эксклюзивные права на всю продукцию нашей компании в обмен на долгосрочные инвестиции в расширение проекта. Сегодня обсуждается сумма инвестиций с их стороны $8−10 млн. В рамках предварительного договора мы должны им обеспечить стабильные поставки существующего товарного материала в течение 3 месяцев. После этого мы подпишем окончательное соглашение о графике финансирования и сроках возврата их инвестиций», — отмечает Рустем Оспанов.
К строительству новых мощностей компания планирует приступить в начале следующего года. Завершение всех работ по расширению фабрики намечено на IV квартал 2019 года.
«Мы будем расширяться с надежным партнером в лице группы компаний „РИВС“. Это крупнейший российский машиностроительный холдинг, который эффективно решает актуальные задачи горно-обогатительного производства. Они занимаются проектированием, строительством, реконструкцией и модернизацией горно-обогатительных предприятий. В составе НПО „РИВС“ собственные научно-исследовательские центры, проектные подразделения и производственные мощности. Специалисты компании проведут повторные технологические испытания фабрики, проанализируют и предложат свои решения. Планируем техисследование завершить летом, а осенью приступить к проектированию фабрики», — говорит Виталий Ипатов, президент АО «БАСТ».
Месторождение Максут начало разведываться еще с 1972 года. За это время было пробурено 219 скважин и отобрано 12 640 проб. Сегодня оно относится к медно-никелевому промышленному типу и классифицируется как среднее по размеру. Право недропользования на проведение разведки и добычи на месторождении Максут ТОО «БАСТ» получило 26 мая 2005 года.
«В 2016 года компания запустила обогатительное предприятие по производству флотационного медного концентрата с перерабатывающей мощностью в 200 тыс. тонн руды в год. Первая отгрузка медного концентрата в Российскую Федерацию состоялась в марте этого же года. В 2017 году мы завершили строительно-монтажные работы по расширению производственных мощностей в 2 раза — до 400 тысяч тонн руды в год. Тогда было инвестировано 843 млн тенге, в том числе в новое оборудование — 356 млн тенге», — поясняет Виталий Ипатов.
Как говорит руководство компании, средняя мировая стоимость строительства флотационной фабрики мощностью 400−500 тыс. тонн руды в год составляет $20−25 млн. Менеджмент АО «БАСТ» реализовал этот проект в 2 раза дешевле. «Фабрика была построена за рекордно низкую сумму и обошлась нам в чуть менее $10 млн. Мы понимали, что наш фондовый рынок ограничен по своему капиталу, поэтому мы старались экономить. Мы покупали не самую дорогую технику, и, чтобы обеспечить планомерную работу фабрики, требовалась большая отдача от технической команды. В прошлом году в рамках пусконаладки возникали сложности с обеспечением нужного объема добычи. Дробильно-сортировочный комплекс выдавал только порядка 60−70% от своей проектной мощности. Мы провели реконструкцию комплекса, и это позволило нам выйти на нужный объем добычи», — вспоминает Рустем Оспанов.
Всего за 3 года компания добилась хороших результатов: вышла на IPO, построила обогатительную фабрику и нашла грамотных специалистов. «Откровенно говоря, некоторых сотрудников мы просто хэдхантили. Ведь в горнорудной индустрии не так много настоящих профессионалов своего дела, а те, что есть, как правило, уже трудоустроены. Нам приходилось конкретных людей персонально привлекать в наш проект. С иностранцами мы никогда не сотрудничали, многие наши специалисты — жители близлежащих населенных пунктов. В горных работах человеческий труд незаменим, но в будущем мы не исключаем возможности применения новых технологий в части автоматизации бизнес-процессов», — разъясняет президент АО «БАСТ».
В свою очередь генеральный директор ИК «Фридом Финанс» Тимур Турлов отметил, что АО «БАСТ» из просто перспективного актива превратилось в работающее, генерирующее денежные потоки предприятие. А после реализации намеченных на ближайшие годы планов рыночная стоимость горнорудной компании может вырасти еще больше.
«Это уже компания с положительным денежным потоком. И мы верим, что этот проект может стоить гораздо больше, чем сейчас. Строительство обогатительной фабрики мощностью 1,4 млн тонн позволит месторождению полностью раскрыть свою стоимость. Но для этого руководству АО „БАСТ“ предстоит проделать еще огромную работу. В целом мы как маркетмейкер и акционер компании довольны достигнутыми на сегодняшний день результатами. Мы ожидаем, что в 2019 году свободный денежный поток после уплаты налогов и обслуживания всех обязательств компании составит более 2,5 млрд тенге. А потенциально к 2021 году при единоплановых показателях этот уровень может достичь и 6 млрд тенге в год», — говорит Тимур Турлов.
По его мнению, с развитием предприятия и наращиванием объемов производства АО «БАСТ» остается хорошей инвестиционной идеей на ближайшую перспективу. «Эта фабрика сможет работать еще потом несколько десятилетий, имея выручку миллионы долларов в месяц. Месторождение из разряда средних превратится в достаточно крупное предприятие, которое будет интересно крупным производителям. Мы рассчитываем, что акционеры смогут раскрыть ключевую стоимость своего проекта после строительства фабрики и ее выхода на плановые показатели. Тогда он легко может стоить и $100 млн, что в несколько раз превышает стоимость аналогичных проектов сейчас на бирже. Мы благополучно движемся по плану, который был намечен еще в 2015 году. Стоимость месторождения раскрывается, может быть, не так быстро, как нам хотелось бы, но в соответствии с тем, как обычно раскрываются подобные проекты в мире», — уверен Тимур Турлов.
Напомним, АО «Фридом Финанс» не только андеррайтер размещения бумаг АО «БАСТ», но и маркетмейкер по акциям эмитента на Казахстанской фондовой бирже. Сегодня ценные бумаги компании торгуются на KASE под тикером BAST. Как говорят эксперты, выводить в то время на фондовый рынок небольшую частную компанию с огромным количеством запасов, но без доступа к дешевому фондированию было достаточно смелым шагом.
«Благодаря фондовому рынку в период, когда мы все боялись девальваций, когда банковское финансирование было малодоступно, мы смогли привлечь для компании $1,5 млн. Эти средства послужили толчком для получения дальнейшего финансирования и развития АО „БАСТ“. В 2017 году мы дополнительно дофинансировали акционерный капитал компании. Мы смогли полностью закрыть кредитную линию перед АО „Qazaq Banki“, разместив облигационный заем на более благоприятных условиях, чем финансирование, которое получали от банка. Он более длинный и позволит компании уже сейчас выйти на нормальное развитие», — считает Тимур Турлов.
В августе 2017 года компания Mineral Exploration Consultants ltd. (MEC) выпустила отчет о минеральных ресурсах месторождения Максут. Он был составлен в соответствии с требованиями Кодекса JORC версии 2012 года (Австрало-Азиатский кодекс отчетности о результатах геолого-разведочных работ, ресурсах твердых полезных ископаемых и запасах руды — JORC Code, 2012 Edition. — Ред.). Согласно документу, исчисленные запасы месторождения составляют 26,8 млн тонн руды с содержанием меди 0,44% и никеля 0,35%, а предполагаемые ресурсы — 16,7 млн тонн руды. Таким образом, MEC подтвердил запасы ресурсов в размере 43,5 млн тонн руды. К тому же здесь выделено еще два перспективных участка, на которых найдены ореолы магнитных аномалий, аналогичные основному участку месторождения.
«Подтверждение запасов по международным стандартам — это важная история в рамках инвестиционной привлекательности компании. И уже нет никаких сомнений в том, что мы подобрали правильную технологию, которая позволяет эту руду перерабатывать, а компании — зарабатывать. В Казахстане много перспективных месторождений, но огромный дефицит акционерного капитала. Однако под грамотную команду и под положительную репутацию фондовый рынок позволяет привлекать необходимый капитал. Именно поэтому мы стараемся не жалеть ни времени, ни сил, для того чтобы быть максимально прозрачными и рассказывать о том, что мы делаем. От этого зависит доверие наших инвесторов, и мне бы очень хотелось, чтобы сам по себе этот прецедент открыл дорогу для дальнейшего привлечения инвестиций», — заключил Тимур Турлов.