Искусство следовать за гуру при выборе акций

Очень часто начинающие инвесторы повторяют действия признанных гуру мира инвестиций. Как только им на глаза попадается информация, что, например, Уоррен Баффет, Дэвид Эйнхорн (David Einhorn) или Мэйсон Хоакинс (Mason Hawkins) покупают какие-либо акции, они делают то же самое: приобретают акции на приличные суммы, даже не дочитав годовой отчет компании.

Однако после нескольких жутких фиаско приходит понимание, что такое следование за гуру – опасное занятие. Но означает ли, что от него стоит отказаться совсем? Вовсе нет. Безусловно, вы должны проводить самостоятельный анализ и изучать компанию, которую хотите купить. Но если все же хочется иногда последовать за каким-нибудь гуру (возможно, вам он очень симпатичен), вот несколько простых советов, которые помогут вам делать это более эффективно.

1. Нужно четко понимать стиль инвестирования гуру и ваш собственный. Это крайне важно.

Например, многие инвесторы следуют за действиями Berkshire (BRK.A) в отношении акций IBM (IBM), Chicago Bridge and Iron (CBI) и General Motors (GM). Но нужно знать, что идеи по IBM принадлежат Баффету, по CBI – Тодду Комбсу (Todd Combs), а по GM – Тэду Векслеру (Ted Wechsler). У всех троих разные стратегии. Комбс самый активный среди них и может торговать чаще. У Векслера, в целом, более длительный временной горизонт и более концентрированный портфель. Баффет будет владеть IBM, скорее всего, очень долго. Оставив в стороне разницу в философии, посмотрите на инвестиционный горизонт. Если он отличается от вашего, дважды подумайте, прежде чем что-то сделать.

Некоторые инвесторы придерживаются стиля Бенджамина Грэма, а кто-то – стиля Баффета-Мангера. Оба они работают. Гуру, которые используют подход Грэма, больше сосредотачиваются на количественных показателях, нежели на понимании основ бизнеса. Подход Баффета-Мангера, наоборот, уделят внимание фундаменталу и предполагает более концентрированный портфель. Если вам ближе, например, Баффет и Мангер, то стоит обращать внимание на инвестиции Тома Руссо (Tom Russo) или Чака Акра (Chuck Akre). А, к примеру, действия Мартина Уитмана (Martin Whitman) или Мэйсона Хоакинса можно спокойно игнорировать. Просто потому, что они не подходят лично для вас.

2. Всегда следует помнить, что многие гуру не выбирают все свои акции. На практике, они выходят на сцену, когда маркетинг важен больше, чем фактически выбранные акции. Или же, как только они разработают больше стратегий, они нанимают людей для управления. Например, Вали Вейц (Wally Weitz) из Weitz Fund обычно не связывается с акциями технологического сектора и с ритейлерами.

3. Копировать шаги гуру нужно осторожно. Они часто действуют, руководствуясь темпераментом, а не аналитической информацией. Как правило, они проводят глубокий анализ, но иногда могут выйти за рамки своей компетенции. Немногие инвесторы способны действительно понимать энергетику, финансовый сектор, сырьевой или ритейлеров. Акции в этих секторах часто бывают волатильны и кажутся дешевыми.

4. Сохраняйте записи того, что говорит ваш гуру. На то, чтобы понять, говорят они правду или нет, уходит куча времени, но нужно смотреть на рассуждения и доказательства.

Например, один гуру сказал в октябре 2014 года:

«Стоимость компании GM составляет $28 млрд. EBITDA в следующем году составит $16 млрд., свободный денежный поток — $6 млрд. Это гораздо ниже коэффициента использования производственных мощностей в 90-е годы. При текущей цене акции, доходность свободного денежного потока составляет 20%».

Вывод очевиден – GM стоит дешево. Причина тому, что при текущей цене доходность свободного денежного потока составляет 20%. Доказательство – GM «сгенерирует» $16 млрд. EBITDA и $6 млрд. свободного денежного потока. Но вы можете провести свой собственный анализ, и понять, что сгенерирует GM гораздо меньше.

Это провокационное замечание: лишь немногие из гуру имеют действительно высокую квалификацию. Удивительно и парадоксально, но удача играет важную роль в успехе многих гуру. Это не легко признать, но когда вы достигнете определенного уровня мастерства в инвестициях, вы это поймете.

Наконец, удача играет важную роль и в следовании за гуру. Если гуру повезет, то и вам тоже повезет. Это хорошая мысль — отслеживать идеи, за которыми вы следовали, и их обоснование. Избегайте ловушки, оценивая результаты, основываясь исключительно на движениях цены.