Готов ли рынок акций к появлению индексного фонда?

Казахстан остается одним из самых быстрорастущих рынков акций. По итогам 2017 года Bloomberg оценил индекс KASE как третий по темпам роста в мире. В долларовом выражении, по подсчетам издания, индекс прибавил 50%, в тенге — все 59%. Готов ли казахстанский сегмент к одной из самых масштабных инициатив — появлению индексного фонда?
Никто не предвидел таких темпов

По оценкам, приводимым руководством KASE, представительский индекс акций биржи продолжил интенсивный рост в первые недели года. Причем темпы этого увеличения в конце прошлой недели оценивались как аналог примерно 200% годовых.

По словам заместителя председателя правления KASE Андрея Цалюка, «никто не предвидел таких темпов» в начале года. Рост индексов акций происходит на многих биржевых площадках, но Казахстан, как и в прошлом году, остается одним из самых быстрорастущих рынков акций.

Эта тенденция проявлялась и в 2017 году, по итогам которого Bloomberg оценил индекс KASE как третий по темпам роста в мире, после аргентинского и монгольского индексов акций. В долларовом выражении, по подсчетам Bloomberg, индекс прибавил 50%, притом что самый растущий в мире аргентинский индекс вырос в долларах на 65%. В тенге рост KASE оказался выше — 59%.

Причем Андрей Цалюк считает не совсем справедливыми утверждения, что увеличение стоимости происходило только посредством удорожания акций Kaz Minerals, во многом основанного на ситуации на мировом медном рынке. Рост выше рынка демонстрировали четыре бумаги, и индекс обязан прошлогодним результатом и «Халык Банку», и периодам роста Kcell. (Четвертой бумагой, демонстрировавшей высокие темпы, были акции РД КМГ, которые, к сожалению, перестанут быть драйвером роста в связи с их практически предопределенным выкупом материнской компанией и делистингом.)

В начале года рост также не сфокусирован только на Kaz Minerals, поскольку росли и акции «Халык Банка», и, например, «Казахтелекома», и «КазТрансОйла». В середине января биржа приняла решение дополнить представительский список акциями двух банков: «Банка Астаны» и «Банка ЦентрКредит». Акции «Банка Астаны», проведшего в прошлом году IPO на бирже, соответствуют всем критериям попадания в индекс, бумаги «Банка ЦентрКредит» соответствуют ключевому требованию, связанному с ликвидностью. Оба банка будут в представительском списке, начиная с 1 февраля.

В Европе ETF— инструмент для нерезидентов

Если до сих пор попадание в представительский индекс KASE имело для эмитентов скорее символическое значение, то ситуация может поменяться, и попадание в индекс будет существенно расширять инвесторскую базу.

В ходе своей презентации биржа упомянула о намерении запустить ETF (биржевой инвестиционный фонд) на свой индекс акций, но пока все находится на стадии предварительной подготовки. Отвечая на вопрос «Капитал.kz», какой может быть инвесторская база для новых инструментов, идет ли речь о нерезидентах или розничных инвесторах, заместитель председателя правления отметил, что подготовка запуска ETF не афишировалась, и утечка произошла не от биржи.

В европейской практике ETF создаются, конечно, прежде всего для нерезидентов, поскольку такой инструмент гораздо удобней, чем покупка отдельных акций.

Одной из немногих вещей, которые еще прозвучали по поводу ETF, были слова о том, что объемы выпуска, видимо, будут значительны, а листинг будет происходить не только на KASE, но и на других площадках. (Логичным выглядит предположение, что одной из них может стать МФЦА, инвесторская база которого как раз как нельзя лучше может соответствовать фонду на индекс акций KASE.)

Скромное обаяние тенге

Также достаточно очевидно, что фокусной группой для нового инструмента становятся именно нерезиденты, которым может стать интересно прикупить немного третьего по быстроте роста рынка акций в мире, остающегося достаточно экзотичным.

По итогам прошлого года доля нерезидентов на рынке акций составила 5,2%. При этом объемы самого рынка остаются совсем небольшими, составив 269,4 млрд тенге, увеличившись на 7,7%. В других сегментах рынка присутствие нерезидентов остается еще более скромным, на рынке корпоративных облигаций оно составляет 2,3%. Биржа констатировала также небольшое увеличение интереса иностранцев к казахстанским государственным бумагам. Их участие выросло за прошлый год с 1,5% до 2%.

Симптомом роста интереса к тенговым инструментам стало недавнее размещение облигаций Банка развития Казахстана, который привлек 100 млрд тенге почти целиком от нерезидентов. Такого интереса не могло бы быть без макроэкономической стабилизации и укрепления тенге в номинальном выражении в прошлом году и выстраивания Минфином и Нацбанком кривой доходности. Ставки в тенге по долговым и корпоративным бумагам выглядят привлекательно для нерезидентов.

Несмотря на то, что все возможные предпосылки для запуска инструмента налицо (помимо быстрого роста акций первого эшелона, в качестве таковых называется глубокая недооцененность казахстанского рынка и то, что в индексе становится больше бумаг, не имеющих двойного листинга на KASE и зарубежных площадках — ред.), его потенциальная успешность не выглядит безусловной.

Проблемой могут стать не только ухудшение внешних макроэкономических условий и ослабление тенге, но и то, насколько ликвидным будет казахстанский рынок с точки зрения спроса в моменты, когда нерезиденты будут продавать ETF.

Очевидно, появление индексного фонда может увеличивать волатильность на рынке акций, и очень многое будет зависеть от выбора его типа. Некоторые участники рынка также воздержались от комментариев относительно своевременности и потенциальной успешности ETF на том основании, что продавать инструмент будет, возможно, «только одна компания».

Так или иначе, речь идет об одной из самых масштабных инициатив в казахстанском сегменте акций, в случае успеха которой можно будет говорить о большей зрелости казахстанского рынка и глобализации базы инвесторов.

Источник